今日黄金技术走势分析：金价筑底信号显现 供应刚性与需求爆发形成400吨缺口(2025/12/13)

今日黄金技术走势分析：金价筑底信号显现 供应刚性与需求爆发形成400吨缺口

周二（10月28日）现货黄金目前在4018.85美元/盎司附近 ，上涨0.96%。

黄金市场基本面分析

1、供需格局：供给刚性和需求爆发造成400吨缺口 。

2025黄金市场供需矛盾是基本面的核心驱动力
，供给侧的瓶颈与需求侧的结构性爆发形成鲜明对比
。

1 、供给侧：三重制约下增长接近停滞

金矿开采增长缓慢： 全球黄金据了解，只有20% 的金矿储量可在地下开采。预计2025年金矿石产量将维持在3000吨左右 ，同比增速不到1% 。开发新矿山面临着严格的环境审批和采矿成本上升等挑战。生产周期长，长达五至七年
，短期内难以填补供应缺口
。目前全球边际生产成本黄金已升至每盎司1500美元，较2020年上涨35% ，部分高成本矿山出现减产迹象。

再生黄金的供应正在减少 。由于金价上涨
，人们不愿出售
。预计2025年再生金供应量为700吨，比上年下降4%。欧洲和美国的回收黄金比例最高 ，但经济复苏放缓正在降低居民对现金的胃口
，进一步制约供应弹性 。

总体供给缺口正在扩大
。开采和回收黄金的综合供应，2025年全球总供应量黄金约为3,700吨 ，同比基本持平。与此同时
，需求端达到4100吨，供需缺口达到400吨 ，为2010年以来最高 。这种缺口格局短期内难以扭转
，构成长期金价支撑
。

2
、需求侧：央行和投资需求驱动结构性变化

央行购金将是核心：2025年，全球央行购金将呈现“新兴市场主导”特征 ，中国、印度 、乌兹别克斯坦等为主要购买国。 1-9月全球各国央行净购买黄金达到890吨，世协预计全年将突破1000吨
，创历史新高 。中国人民银行连续第五个月增持
。 3月份增持9万盎司。其储量仅为5.5%，远低于15%的世界平均水平 。未来持有的空间很大。此次增持并非短期投机 ，而是基于去美元化的战略配置
，具有极强的可持续性
。

投资需求爆发黄金ETF投资已从保证金走向主流。 2025年前三季度黄金ETF全球净流入量为612吨，其中346吨来自北美 ，148吨来自欧洲
，118吨来自亚洲 。 9月份月度流入额为173亿美元，创下单月历史最高纪录
。国内市场也很活跃。华安、汇添富等黄金ETF支线基金日净申购金额往往超过2亿元 ，反映出散户投资者强劲的配置需求 。

传统需求平稳过渡：珠宝消费不再是增长支柱
，但保持稳定的基础
。 2024年，我国金条金币消费量预计较上年增长46.02%。印度私人持有量达到2.5万吨 ，超过全球十大央行外汇储备的总和
，显示出亚洲私营部门需求的韧性 。

2
、价格逻辑重构：从“美元利率 ”框架到“实物供需优势
”

黄金传统定价逻辑正在被大幅颠覆
。随着去美元化浪潮，价格锚正在向实物需求和供给倾斜。这也是10月28国际金价触底的核心逻辑 。

1、传统逻辑的影响力减弱
。

长期以来 ，黄金的价格与美国实际利率呈现出较强的负相关性，相关系数一度达到0.91。但自2022年俄乌冲突以来
，这种关系明显减弱，相关系数降至0.44 。即使2025年美国实际利率维持在1.8%-2.2%的高位 ，国际金价也屡创新高
，突破4300美元/盎司，表明传统金融属性定价逻辑部分失效。

2. 新定价范式：实物供需+主权信用溢价

中金公司指出黄金定价正在进入“去美元化促进实物供需”的新范式
。全球34%的国家黄金准备金率低于10%。如果这些国家将准备金率提高至20% ，则2024年将需要额外购买8,673吨黄金
，相当于全球金矿产量的238% 。这种紧张的需求超过了供应缺口，创造了“主权信用溢价 ” ，这是金价突破传统框架的核心驱动力
。 10月28日
，伦敦金强势触及3970美元/盎司支撑。这直接反映了实物购买干预 。

3 、内外市场差异的根本根源

10月28日，伦敦金上涨0.51% ，上海金下跌2.15%
。这种差异本质上是由汇率和供需结构的差异造成的。与此同时
，人民币兑美元中间价升至7.0881，为近一年来最高 ，削弱了金价上涨的传导效应国际 。另一方面，国内供需缺口小于国际市场
，实物消费季节性持平，导致国内价格国际
。对反弹的反应缓慢。

黄金技术表面分析

国际金价（伦敦金现金）：日线水平见底 ，4000美元成为分水岭关键

趋势结构：金价在经历10月21日单日大幅下跌6%后
，在3970-4000美元区间形成短期震荡平台 。 10月28日早盘触及低点后，价格反弹并形成“长下影线”K线形态 ，表明该区间买盘强劲
。 支撑。虽然5日均线（4,050美元）仍压制下行
，但10日均线（3,980美元）和20日均线（3,950美元）正在形成看涨排列，中长期趋势尚未逆转 。

指标信号：早盘跌至超卖区间35后 ，相对强弱指数(RSI)迅速回升至42
，脱离极端超卖区域。 MACD指标绿柱动量较前一日收窄，表明空头力量减弱 ，首次底部背离信号出现
。

点位关键上图阻力位于4050美元（5日均线）和4100美元（前期震荡平台）。下图支撑关注3970美元（今日低点）和3950美元（20日均线） 。跌破3,950 美元可能会引发新一轮调整
。

(V财经网编辑: 张天)

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